八月份信托產(chǎn)品點評
來源：www.beiwo888.cn 時間：2004-09-13
根據(jù)已掌握的資料，8月份，國內(nèi)共有13家信托公司推出21只信托產(chǎn)品，計劃融資規(guī)模34.35億元，無論是發(fā)行產(chǎn)品的公司家數(shù)、產(chǎn)品數(shù)，還是融資規(guī)模（接近上月的三倍）都超過了上月，根本不成在某些媒體報道的信托公司“歇夏”現(xiàn)象。
在本月信托產(chǎn)品中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和企業(yè)融資（不含房地產(chǎn)企業(yè)融資）類信托產(chǎn)品各有7只，融資規(guī)模分別為10.28億元和9.72億元；排在第三位的是金融投資類信托項目，3只產(chǎn)品中，2只用于信貸資產(chǎn)投資，1只投資于金融票據(jù)——承兌匯票；房地產(chǎn)信托項目只有3只，融資規(guī)模4.5億元；還有一只無指定用途產(chǎn)品。
本月，北方信托、華寶信托和北京國投各運作了3只新的信托項目。北方信托在上月讓出頭把交椅后，本月又重返產(chǎn)品發(fā)行榜首位置；華寶信托3只產(chǎn)品所募資金都投向制造業(yè)企業(yè)，其中“1800冷軋項目貸款資金信托”將配套服務(wù)于上海市2004年十大重點工程項目，總共將提供5億元的資金支持。北京國投的3只產(chǎn)品都較獨特，其中“山西柳林焦煤（獅尾溝煤礦）信托計劃”采取定向募集方式發(fā)行，“航天信息無指定用途資金信托計劃”屬于委托理財性質(zhì)的單一信托，而“北京公交廣告收益權(quán)信托優(yōu)先受益權(quán)投資計劃”則是國內(nèi)首只投資于廣告經(jīng)營權(quán)的信托項目。繼4月份天津信托推出“天津企業(yè)工業(yè)東移貸款集合資金信托計劃”后，本月蘇州信托也推出“蘇州市工業(yè)企業(yè)退城進區(qū)搬遷貸款集合資金信托計劃”，雖然兩只產(chǎn)品都屬于“企業(yè)集中搬遷”項目，但前者資金主要是用于收購企業(yè)遷出后的可用資源，后者資金則直接用于搬遷事項的支出。
政策約束大 市場空間更廣
對于剛剛轉(zhuǎn)型不久的信托業(yè)而言，目前的政策環(huán)境的確不佳。缺少客戶資源的信托公司，原本想在其他金融領(lǐng)域約束加大時，承接一些分流業(yè)務(wù)，但“46號文”下發(fā)后，這種想法成為泡影。較明顯的例子是，近兩個月來，房地產(chǎn)投資類信托項目大幅減少。雖然與上月相比，本月有所增加，且融資規(guī)模達到上月的2.65倍，但與數(shù)月前一直占據(jù)排行榜頭名位置相比，已風(fēng)光不再。由于經(jīng)營活動必須與國家宏觀調(diào)控政策保持一致，再加上信托業(yè)自身的某些不利特性，目前還很弱小的信托公司完全靠自己覓食相當(dāng)困難。
事實上，金融業(yè)完全開放為時不遠，信托公司還想和過去一樣靠政策吃飯已不太現(xiàn)實。我們需要呼喚政策松綁，但更需要強化市場意識，提高生存本領(lǐng)。記得我們在宣傳信托時，常常不無自豪地揭示信托運用范圍廣的優(yōu)勢，還經(jīng)常引用“信托可與人的想象力相媲美”這一名言，這說明信托業(yè)務(wù)具有廣闊的市場空間。但在實際工作中，不少公司仍然沿襲計劃體制下的思維方式，把更多的心思放在等政策飯上。當(dāng)然，這并不是信托業(yè)獨有的頑疾。近日，在討論中國企業(yè)500強與世界企業(yè)500強差距時，人們發(fā)現(xiàn)：中國500強多為行業(yè)壟斷型企業(yè)，而世界500強則大多是競爭性企業(yè)。
本月，我們在這方面看到了可喜的進步。在撤出某些熱點行業(yè)后，信托公司轉(zhuǎn)而向其他多個領(lǐng)域進軍。本月企業(yè)融資類信托產(chǎn)品比重大增，投資方向包含了制造業(yè)的多個門類，如電子、飼料加工、黑金屬冶煉及加工、電器機械及器材制造等。對于單一信托公司而言，在抓好風(fēng)險控制的前提下，分清輕重緩急，有計劃、有步驟地拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積累經(jīng)驗甚至教訓(xùn)，無疑會提高公司的生存能力。有一技之長，受政策的影響較大；如果有了多技之長，政策的沖擊必然會減小。做到這一點，信托公司才會立于不敗之地。
產(chǎn)品安全顯著提高 風(fēng)險防范警鐘長鳴
研究本月信托產(chǎn)品，我們還會發(fā)現(xiàn)這樣一個現(xiàn)象。經(jīng)過銀監(jiān)會近幾個月的風(fēng)險警示和各公司的巧妙設(shè)計，信托產(chǎn)品的總體安全性有了較大提高。除了房地產(chǎn)類信托項目明顯減少外，繼上月之后，本月再次沒有證券投資類信托產(chǎn)品推出。面對上證指數(shù)跌破1300點，創(chuàng)下5年來的新低，證券投資類信托產(chǎn)品沒有進一步增加，對于信托公司來說是一件幸事。在本月產(chǎn)品中，當(dāng)屬金融投資類信托產(chǎn)品安全性最高，3只產(chǎn)品都由銀行承諾回購。就銀行的現(xiàn)金流而言，數(shù)億元的信托資金可謂九牛一毛；從產(chǎn)品運作來看，無論是投資承兌匯票，還是助工行“北水南調(diào)”，投資浙江優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)，都是理想的投資項目。安全性排在第二位的應(yīng)屬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類信托項目，這些項目都存在政府背景，要么財政承諾還款，要么由國開行這一政策性銀行提供保障。排在第三位的應(yīng)該屬企業(yè)融資類信托產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的融資企業(yè)大多是相關(guān)行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)，且多數(shù)又有一家實力相當(dāng)或更為雄厚的企業(yè)為其擔(dān)保。華寶信托的“民生銀行股權(quán)質(zhì)押貸款集合資金信托計劃”雖無企業(yè)擔(dān)保，但拿優(yōu)質(zhì)上市銀行的股權(quán)作為質(zhì)押并辦理強制執(zhí)行的公證手續(xù)，風(fēng)險控制措施也相當(dāng)?shù)昧Α?br>
管理層一再要求信托公司強化風(fēng)險防范意識，無非出于兩點考慮，一是防止損害投資者利益的事件發(fā)生，造成社會動蕩，二是防止信托公司因風(fēng)險失控而垮臺。因此，信托公司的風(fēng)險防范要常抓不懈，不能因取得了一定的成績，一段時間內(nèi)沒有出事而松懈；不能見利忘義，讓預(yù)期的高收益沖昏頭腦；更不能打破項目審查的科學(xué)程序，搞長官意志、拍腦袋項目。
此外，即便項目各項安全措施都設(shè)計好了，我們也應(yīng)當(dāng)準備好項目后期的抗風(fēng)險對策，因為決定事物發(fā)展的因素太多，很難盡知未來。我們要尋求土地、產(chǎn)權(quán)、證券交易機構(gòu)的支持，盡早開辟抵押物、質(zhì)物處置的便捷通道；還要設(shè)計好應(yīng)急預(yù)案，保證信托兌付時能夠及時調(diào)集資金，排除隱患。
銀信合作要規(guī)范 更要發(fā)展
本月推出的金融投資類信托產(chǎn)品，都是與銀行友好合作的產(chǎn)物。雖然金新事件對銀信合作產(chǎn)生了一定的沖擊，但總體而言，這種沖擊還是有限的。本月大多數(shù)信托公司還是采用銀行代售的方式發(fā)行信托計劃，合作的銀行包括工、農(nóng)、中、建以及華廈、民生、招商等銀行。我們認為，銀信合作非但不應(yīng)該人為限制，反而應(yīng)當(dāng)加強。因為在分業(yè)體制下，銀行和信托公司要發(fā)展，客觀上需要雙方進行廣范而互利的合作。光從本月的情況看，工行“北水南調(diào)”需要信托的幫助，信托公司發(fā)行信托計劃也需要銀行的網(wǎng)點。
當(dāng)然，銀信合作也必須規(guī)范。就拿代銷信托產(chǎn)品來說，銀行在代銷時，絕對不能越俎代庖，應(yīng)向投資者提示風(fēng)險，公告自己的有限責(zé)任——代銷而不是擔(dān)保。對于銀行的這些做法，信托公司是會理解的，因為信托公司原本只是想利用銀行的柜臺發(fā)售產(chǎn)品，并不想將信托項目的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到銀行頭上。
銀信合作能否長期、穩(wěn)定發(fā)展，還需要擁有適度、合理的監(jiān)管環(huán)境。所謂適度合理就是監(jiān)管不能過于簡單化，要考慮監(jiān)管政策的負作用，不能對嬰兒用虎狼之藥，要在發(fā)展中規(guī)范市場行為。那種市場沒出問題就放任，一出問題就關(guān)之的做法要不得。信托公司自身不能設(shè)立分支機構(gòu)，不能異地經(jīng)營，你又不讓銀行和證券公司代售信托產(chǎn)品，這無異于切斷信托公司的生路。近幾個月來，上海的信托項目明顯減少，7、8兩月只有華寶信托在獨自打拼，這對信托公司的經(jīng)營影響較大。試想，如果監(jiān)管的市場行為不存在了，監(jiān)管的對象消亡了，我們還需要監(jiān)管和監(jiān)管機構(gòu)嗎？
附： 八月份信托產(chǎn)品總覽
廈門國投
8月4日—華夏電力公司流動資金貸款資金信托計劃（4000萬/2年/4.20%）
國元信托
8月5日—合肥城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款集合資金信托計劃（5000萬/2年/ 4.39%）
湖北國投
8月5日—武漢城投項目集合資金信托計劃（200份/1年）
中誠信托
8月6日—金麗溫高速公路間接銀團貸款受讓項目資金信托計劃（1億-2.1億/1年/3.80%）
8月23日—北京柏陽景園貸款項目資金信托計劃（1億/1.5年/5.50%）
某 公 司(不詳)
8月6日—（浙江廣廈）上海廣科信托貸款受益權(quán)轉(zhuǎn)讓項目信托產(chǎn)品（3億/3年）
華寶信托
8月9日—長電科技法人股投資信托計劃（7700萬/2年/5.50%）
8月15日—民生銀行股權(quán)質(zhì)押貸款集合資金信托計劃（3億/1年/4%）
8月底 —寶鋼新日鐵汽車板有限公司1800冷軋項目貸款信托計劃1（2億/1年/4.00%）
海協(xié)信托
8月10日—青島澳柯瑪集團空調(diào)器廠流動資金貸款項目資金信托計劃（5000萬/1年/3.50%）
北京國投
8月×日—山西柳林焦煤(獅尾溝煤礦)信托計劃（定向募集/200份）
8月12日—航天信息無指定用途資金信托計劃（單一/3億/1年/6-8%）
8月23日—北京公交廣告收益權(quán)信托優(yōu)先受益權(quán)投資計劃（4800萬/2年/6.50%）
北方信托
8月18日—貸款資金信托04-2（200份/2年/3.80%）
8月18日—貸款資金信托04-7（2000-3000萬/1年/3.50%）
8月30日—京滬高速公路天津段(一期工程)項目(國家開發(fā)銀行貸款項目)集合資金信托計劃（1億/2年/4.05%）
新華信托
8月18日—中國工商銀行一級分行牽頭間接銀團貸款項目資金信托計劃（5億/1年/3.80%）
蘇州信托
8月23日—蘇信金長城“理財通”集合資金信托計劃（3000萬/1年/3.00%）
8月30日—蘇州市工業(yè)企業(yè)退城進區(qū)搬遷貸款集合資金信托計劃（3億/3年）
外經(jīng)貿(mào)信托
8月24日—福建省電力有限公司電網(wǎng)建設(shè)項目貸款信托計劃（5億-10億/1年、3年/3.6%、3.8%）
衡平信托
8月31日—開行國際廣場融資項目資金信托計劃（5000萬/2年/5.10%）
(xintuo摘自信托無限)